確実な借り換えローン　審査

『チーズバーガーを1つ』とね。 そうしたらびっくりしたね。
すぐに出て来たのだ。 チーズバーガーが。
俺はてっきりその女の子がこう答えるのかと予想していたのだけどね。 『チーズバーガーですか。
分かりました。 お出しできるかどうか、ボスと相談した上で回答します』」　こういったジョークの対象になるほど、日本の企業はなかなか決断できません。
社長と会って話しても、「もう少し様子を見て」とか「部下ともよく相談しながら」といった答えになってしまいます。 実際、ここまで良心的に言ってくれる社長はまだよいほうです。
多くの場合「分かりました。 検討します」という答えしか返ってきません。
その後は梨のつぶてです。 日本の会社に言わせれば、おそらくこういうことでしょう。
「そのアメリカ人の話は、すぐに飛びつくほど良い話ではなかった。 もちろん断わるといった内容のものでもなかった。

したがって十分に検討することにした」　あるいは、こういうことかもしれません。 「そんな重大な話、即答できるはずがない。
重要すぎて決められない」　「先輩の相談役や顧問にも聞いてみないといけない」　先ほどのアメリカ人のＥさんに言わせれば、こういうことになります。 「日本の会社は、『今は決めない』という重大な決断を下してしまったことに気づいていない。
実は、今決めるか後で決めるかというのはきわめて重要な決断事項なのだが、このことについてあまり考えないで、『とりあえず様子を見よう』という重大な決断を下してしまっている。 多くの場合、後になって決断すればするほど、選択肢の幅は狭くなってしまう。
日本人は『もうこういう選択しか残っていない』という状況になって、初めて決断することが多いようだ。 実質的にほかの選択肢がなくなった時点での決断には、決断した内容についてさすがに誰も文句を言うことはないだろう。
ただ、選択肢が狭められた（あるいはなくなってしまった）上での決断というのは時間軸の最初から見れば、最適の決断と言えないことが多い」　こういったアメリカ人の話を聞くと、私は太平洋戦争中の日本を思い出してしまいます。 戦争を開始した後も、日本が戦争をやめることを決断できるタイミングは何度もありました。
ミットウェイでの敗戦、硫黄島陥落、東京大空襲、あるいは沖縄へのアメリカ軍上陸などいくつものタイミングがあったと思います。 決断を遅らせれば遅らせるほど、戦争を「やめる」から「降伏」へ、「無条件降伏」へと選択肢の幅は狭くなります。
最後に、広島と長崎に原爆が投下され、20万人を超える人命が犠牲になります。 これしか選択肢が残っていないという状況になって決断を下すというのは、実は決断ではないのです。

金融の話に戻りましょう。 アメリカの企業は目標がはっきりしています。
「企業は株主のものであり、経営者は株主に雇われている。 したがって、株主にとっての価値を向上するための経営を行なわなくてはならない」。
この目標を達成するためにドンドン決断して　いきます。 日本の企業のように「よく状況を見ながら」などと悠長なことは言っていられません。
ハードからソフトへの事業転換を果たし、九年間で株価を10倍に上げたのが、ＩＢＭのガースナー前会長です。 この間、Ｈ立やＦ士通の株価はほとんど変わっておらず、今ではむしろ値を下げています。
ナイロンなどの画期的な繊維を発明したＤポンはどうでしよう。 Ｄポンの繊維事業を担うインビスタ社（Ｄポンの100％子会社）は、売上高6000億円強（2002年）を上げ、社員1万8000人、世界50カ国に拠点を持っていました。
世界最大の総合繊維企業だったのです。 2003年11月、Ｄポンはこの繊維事業をコーク社に売却すると発表しました。

Ｄポンはどうやら、「繊維はオールドーエコノミー（ＯＩｄ　Ｅｃｏｎｏｍｙ）で、企業価値が低く評価される」と考えたようです。 Ｄポンがナイロンを発明したのが1935年です。
半世紀以上続けてきた伝統ある事業を「企業価値向上のために」売却する決断をしました。 こういった決断をできる勇気がアメリカの優良企業にはあります。
今やＤポンは、電子材料、エレクトロニクスなどのニューエコノミーの会社として、その価値を高めています。 「和をもってとする」精神の日本の会社。
その目的とするところは、自分たちの組織の発展、勢力圏の拡大にあるようにも思えます。 国や国民のために仕事をする任にあるはずの中央官庁が、実は自分たちの組織の利益、「省益」を優先的に考えがちなのとよく似ているように見えます。
そういった日本の会社にとって、便利な制度ができました。 持株会社です。
持株会社にすれば組織の拡大は比較的容易にできます。 合併した会社同士もとりあえず持株会社にして、どちらが主導権をとったのか分からなくすることができます。
和の精神が保てます。 実際、90年代後半に持株会社に関する法整備がなされて以降、日本では多くの「持株会社」が設立されました。
「M」など金融機関の合併に際しても持株会社の形式が使われました。 持株会社にして、傘下に異なった事業に従事する子会社を配置することも、多くの企業で行なわれてきました。
ところで、こういった持株会社は株式市場では一般に価値が低く評価されます。 投資家にとって事業内容が分かりづらくなるという事情と、コングロマリットーディスカウントと呼ばれる状況に陥るケースが多いためです。
これについては、後でもう少し詳しく説明しますが、株主のための経営を志す経営者は、よほどの理由がない限り、持株会社の形態を取ることをやめるべきです。 実際、日本の経営者が海外の機関投資家から真っ先に受ける質問が、たいていこの点に関するものです。
「どうして持株会社の形態を取るのですか」　「どうして関連性のない事業領域（事業ドメイン）を持つのですか」と、いうものです。 なぜ海外の機関投資家はこういった点を気にするのでしょうか。

そもそもコングロマリットーディスカウントとはどういうことでしょうか。 ポートフォリオ理論、特にエフィシェントーフロンティア（効率性の最前線）の議論と密接に結びついています。
たとえば、ある持株会社が半導体とパソコンの2つの子会社を持っていたとします。 この両事業を自分のポートフォリオの上に持ちたいと考える投資家は、この2つの事業に従事する2つの「別々の会社」の株式を株式市場で個別に買えばよいのです。
たとえば半導体の株へ8割投資し、パソコンの株へ2割投資します。 あるいは3割、7割の比率にします。
投資家は株式市場を利用して、各々が望む最適な事業比率のポートフォリオを自由に作り出すことができます。 そのほうが、会社が自ら事業を通じてポートフォリオを組み立てるよりもはるかに効率的なのです。
市場でポートフォリオを組む前の段階で、会社のほうで持株会社化されてしまいますと、投資家にとっては、自分に最適のポートフォリオを作る上で、大変やりづらくなります。 場合によっては投資家が欲しくない事業ドメインを持たされてしまうことにもなりかねません。
株式市場では1つの事業を行なう会社、いわゆる「ピュアプレイ」（ｐｕｒｅ　ｐｌａｙ）が好まれます。 コングロマリットはディスカウント（価値が低く評価）されます。
こういった事情によるのです。


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